8月30日，廣汽集團(tuán)發(fā)布《關(guān)于子公司廣汽埃安混改及引入戰(zhàn)略投資者的議案》公告，擬對(duì)其增資擴(kuò)股并引入戰(zhàn)略投資者，積極尋求于適當(dāng)時(shí)機(jī)上市。目前有機(jī)構(gòu)給到了超千億的估值，成功上市后，廣汽埃安將通過(guò)上市實(shí)現(xiàn)人員管理、市場(chǎng)化機(jī)制的突破，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。

廣汽埃安混改已籌備兩年，戰(zhàn)投人門(mén)檻不低

新能源汽車(chē)，“雙碳”時(shí)代背景下最受關(guān)注的賽道之一，同時(shí)也是最燒錢(qián)的賽道。

畢竟，新能源汽車(chē)是一場(chǎng)對(duì)企業(yè)資金、技術(shù)、產(chǎn)品的長(zhǎng)期考驗(yàn)游戲，只有具備足夠充裕的資金，才能擁有持續(xù)的經(jīng)營(yíng)能力。

新的產(chǎn)業(yè)形勢(shì)下，傳統(tǒng)地主家的余糧似乎已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠用。

人們傳統(tǒng)印象中，有著廣豐、廣本輸血的廣汽集團(tuán)，家底應(yīng)該還算殷實(shí)。Q3財(cái)報(bào)顯示，廣汽集團(tuán)期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為216.6億。

乍一看，這個(gè)數(shù)字并不少。但和銷(xiāo)量規(guī)模不及自己二十分之一的新勢(shì)力三強(qiáng)蔚小理相比，廣汽集團(tuán)就太缺乏想象力了。

2021上半年財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)、小鵬、理想賬上躺著超過(guò)1100億的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，最少的小鵬也有328.7億。當(dāng)然，這也是蔚小理瘋狂搞錢(qián)的結(jié)果（蔚來(lái)美股上市，小鵬、理想美港股上市，且增發(fā)股票）。

“圈錢(qián)，圈更多的錢(qián)”，這也成了當(dāng)前幾乎所有新能源車(chē)企的主流價(jià)值觀。

這里，也就不難理解此前不善于在資本市場(chǎng)長(zhǎng)袖善舞的國(guó)有汽車(chē)集團(tuán)（除了廣汽埃安，還有長(zhǎng)安新能源、阿維塔、東風(fēng)嵐圖等）也難以免俗，和蔚小理踏入同一條河流了。

溝通會(huì)現(xiàn)場(chǎng)廣汽集團(tuán)管理層表示，廣汽埃安混改已經(jīng)籌備兩年，混改后還是廣汽集團(tuán)控股。戰(zhàn)略投資人主要包括兩類(lèi)：一類(lèi)是主要聚焦于上下游和能夠形成協(xié)同效應(yīng)的投資人；另外一類(lèi)是在資本市場(chǎng)有影響力的投資人（機(jī)構(gòu)），因?yàn)楹罄m(xù)要獨(dú)立上市。

而廣汽埃安上市后，大概率將出現(xiàn)“青出于藍(lán)而勝于藍(lán)”的局面，即市值遠(yuǎn)超靠日系合資業(yè)務(wù)輸血的母公司廣汽集團(tuán)。

不及最初戰(zhàn)略預(yù)期，但廣汽埃安當(dāng)前已漸入佳境

接下來(lái)了解下廣汽埃安的經(jīng)營(yíng)情況，這里，我們不妨先回顧下它的前世今生。

廣汽埃安的前身“廣汽新能源”，最早于2017年7月份正式獨(dú)立，當(dāng)時(shí)新能源汽車(chē)還是個(gè)政策驅(qū)動(dòng)型市場(chǎng)，廣汽集團(tuán)對(duì)其的定位是單獨(dú)承載新能源的銷(xiāo)售和生產(chǎn)而專(zhuān)門(mén)設(shè)立的業(yè)務(wù)載體。

一方面國(guó)家發(fā)改委彼時(shí)已經(jīng)開(kāi)始限制傳統(tǒng)燃油車(chē)產(chǎn)能，而新能源汽車(chē)增產(chǎn)相對(duì)更容易（當(dāng)年廣汽新能源新增20萬(wàn)輛/年新能源產(chǎn)能），同時(shí)也是為了區(qū)分和廣汽傳祺燃油車(chē)的銷(xiāo)售。不過(guò)，研發(fā)體系方面則是和廣汽傳祺共享廣汽研究院的資源，聚焦“三電”以及車(chē)身平臺(tái)等核心技術(shù)。

當(dāng)時(shí)廣汽新能源制定的整體戰(zhàn)略目標(biāo)是2020年以后達(dá)到在售車(chē)型7-8款，以每年1-2款的節(jié)奏推出，實(shí)現(xiàn)10-20萬(wàn)的銷(xiāo)量。

而從去年整體經(jīng)營(yíng)情況看，無(wú)論是銷(xiāo)售規(guī)模（2020年銷(xiāo)量60,033輛）還是產(chǎn)品數(shù)量（2020年僅有AION S、V、LX三款車(chē)在售），廣汽埃安基本都打了對(duì)折，都與此前的戰(zhàn)略設(shè)想差距較大。

當(dāng)然，沒(méi)能如期完成目標(biāo)背后，有所有車(chē)企都頭疼的新能源滲透率低的行業(yè)痛點(diǎn)，畢竟整個(gè)2020年行業(yè)新能源滲透率僅有5.8%。

不過(guò)幸運(yùn)的是，廣汽埃安在這個(gè)階段已經(jīng)擁有了一定的市場(chǎng)體量，并積累了GEP 2.0車(chē)型平臺(tái)、彈夾電池等多項(xiàng)核心技術(shù)。這也讓其可以在2021年尤其是下半年新能源滲透率大幅提高的行業(yè)背景下，充分享受市場(chǎng)紅利。

僅1-10月份，廣汽埃安終端銷(xiāo)量便達(dá)到9萬(wàn)輛之多，全年成績(jī)基本可以鎖定11-12萬(wàn)輛區(qū)間。其中10月份廣汽埃安終端銷(xiāo)量暴漲112%至13,189輛，這也是其繼5月份來(lái)連續(xù)6個(gè)月突破萬(wàn)輛大關(guān)，訂單量更是首次突破2萬(wàn)輛大關(guān)。

從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，廣汽埃安1-10月份銷(xiāo)量?jī)H次于比亞迪、特斯拉、上汽通用五菱、長(zhǎng)城歐拉。而如果將賣(mài)廉價(jià)車(chē)的上汽通用五菱剔除在外，廣汽埃安已經(jīng)成為妥妥的行業(yè)老四了。

離頂流還有很大差距，廣汽埃安需“惡補(bǔ)”功課

當(dāng)然，在新能源滲透率快速提升、市場(chǎng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)加速調(diào)整且各大頭部友商產(chǎn)品線(xiàn)還未完備的背景下，眼前的銷(xiāo)量排名只是暫時(shí)性的。要知道，當(dāng)前看似不溫不火的長(zhǎng)城歐拉已經(jīng)通過(guò)規(guī)劃冗長(zhǎng)的產(chǎn)品線(xiàn)以及瘋狂開(kāi)拓海外市場(chǎng)，定下了2023年100萬(wàn)輛的銷(xiāo)量目標(biāo)。

這種情況下，廣汽埃安要想成為真正的頂流新能源車(chē)企，獲得資本市場(chǎng)更高的認(rèn)可度，其還有很多“功課”需要惡補(bǔ)，包括但不限于在高端化產(chǎn)品布局、銷(xiāo)售模式調(diào)整、軟件收費(fèi)商業(yè)模式等。

先聊高端化產(chǎn)品方面。從行業(yè)大趨勢(shì)看，和廣汽埃安統(tǒng)一水平線(xiàn)的其他頭部玩家都選擇了兩條腿走路的策略，即中低端+高端產(chǎn)品搭配，如此可以最大限度地覆蓋到更多消費(fèi)群體，并提高試錯(cuò)成本。比如長(zhǎng)安汽車(chē)的長(zhǎng)安新能源+阿維塔，比亞迪的王朝系列+全新高端品牌，長(zhǎng)城汽車(chē)的歐拉+沙龍，甚至蔚來(lái)也感受到了高端市場(chǎng)的內(nèi)卷壓力，也計(jì)劃在明年推出定位中端市場(chǎng)的全新子品牌。

而在旗艦SUV LX毫無(wú)市場(chǎng)存在感，2021年累計(jì)銷(xiāo)量不足千輛的情況下（品牌認(rèn)可度受限，從低端向高端市場(chǎng)通吃難度極高），廣汽埃安目前也已經(jīng)開(kāi)始著手布局高端車(chē)市場(chǎng)，其最新的產(chǎn)品規(guī)劃顯示，將聯(lián)合華為在2023年陸續(xù)推出SUV、轎跑、MPV三款高端系列車(chē)型。

銷(xiāo)售模式方面，目前行業(yè)存在傳統(tǒng)4S、代理制、直營(yíng)三種主流模式，一般認(rèn)為三種模式的底層邏輯是廠商根據(jù)話(huà)語(yǔ)權(quán)/控制力的強(qiáng)弱，其中在各自細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力極強(qiáng)的高端品牌特斯拉、蔚來(lái)、理想等都是采用重資產(chǎn)的直營(yíng)模式，也就是說(shuō)一份錢(qián)差價(jià)也不會(huì)讓投資人賺，如此也可以更精確地掌握市場(chǎng)供需關(guān)系。而品牌定位稍低且競(jìng)品較多的小鵬則是自營(yíng)+授權(quán)經(jīng)營(yíng)兩種模式。

目前來(lái)看，摒棄傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)思維的廣汽埃安正在向新勢(shì)力看齊，走類(lèi)似小鵬汽車(chē)的路線(xiàn)，即直營(yíng)+經(jīng)銷(xiāo)商模式。7月25日廣汽埃安首家直營(yíng)店在廣州天河核心商圈正式開(kāi)業(yè)，不過(guò)產(chǎn)品定位偏低端、科技感相對(duì)不夠突出的廣汽埃安能否走通這條路還是個(gè)未知數(shù)。

而軟件收費(fèi)商業(yè)模式，廣汽埃安當(dāng)前還沒(méi)有一個(gè)明確的方向。但新能源汽車(chē)之所以能夠成為最好的賽道，獲得資本市場(chǎng)高度認(rèn)可，除了極高的銷(xiāo)量增長(zhǎng)空間，還有個(gè)重要原因是有了軟件收費(fèi)這個(gè)全新的商業(yè)模式。

畢竟新能源汽車(chē)的硬件毛利率會(huì)有個(gè)閥值（與銷(xiāo)售規(guī)模呈正比），且受限于供應(yīng)鏈成本波動(dòng)，理論上講遠(yuǎn)不及可以重復(fù)薅羊毛的軟件收費(fèi)模式（付費(fèi)OTA、解鎖輔助駕駛功能、高級(jí)車(chē)聯(lián)網(wǎng)功能等），而后者也是未來(lái)新能源市場(chǎng)進(jìn)入飽和期后，主機(jī)廠最重要的增量收入來(lái)源。

對(duì)于上述經(jīng)營(yíng)上的一些問(wèn)題，廣汽埃安只有加速混改/上市步伐，引進(jìn)更加市場(chǎng)化的管理機(jī)制，解放被國(guó)企體制“束縛”的生產(chǎn)力，才能更好地通過(guò)外部股東力量倒逼企業(yè)補(bǔ)齊短板，進(jìn)而打開(kāi)企業(yè)發(fā)展想象空間。